Une FED hawkish et peut être bientôt encore plus … hawkish ?

Le marché des changes a retrouvé une stabilité ces derniers jours avec un billet vert toujours recherché contre la monnaie unique. Après un début d’année qui a vu les valeurs refuges comme le dollar, le franc suisse et dans une moindre mesure le Yen japonais être délaissées, celles-ci reviennent sur le devant de la scène. Pour le dollar, c’est bien entendu la perspective de taux plus élevé qu’attendu et pour plus longtemps que prévu qui soutient le billet vert. Selon le président de la Fed de New York, John Williams, la politique monétaire pourrait rester à des niveaux restrictifs pendant quelques années pour réduire l'inflation. La projection médiane de 5,1 % d'ici à la fin de 2023 implique deux autres hausses des taux cette année. Selon lui, cela semble une vision raisonnable de ce qui doit être fait pour réduire l'inflation. Certes la Banque Centrale Européenne va continuer à resserrer sa politique monétaire mais si la FED en fait de même, le différentiel entre les deux monnaies demeurera en faveur du dollar. On remarque que la confiance des consommateurs américains, principal moteur de l’économie, mesurée par l’Université du Michigan a atteint un plus haut depuis deux ans, l’indice passant de 64,9 à 66,4 points en février. La situation est diamétralement opposée en zone Euro où le faible degré de confiance des consommateurs présage une poursuite du recul des dépenses des ménages, dans un contexte d’inflation toujours élevé. Une inflation élevée qui a un impact direct sur le commerce de détail et que de futurs resserrement monétaire ne pourra qu’aggraver.

En Suisse, l’indice des prix à la consommation au mois de janvier a montré une hausse de l'inflation à +3.3 % en rythme annuel, contre des attentes à +2.8% et un chiffre de +3.1% le mois précédent. Sur un mois l'indice des prix augmente de 0.6 contre 0.4 attendu. Cela devrait conforter la BNS dans sa volonté de monter ses taux lors de la réunion de politique monétaire du 23 mars pour lutter contre l'augmentation des prix. Le marché s'attend désormais à un relèvement de 0.50 % du taux d'intérêt directeur, à 1.50 %. La perspective de taux plus élevé couplée à l’aggravation des tensions entre les États-Unis et la Chine ainsi que les craintes d’une nouvelle offensive d’ampleur de la Russie en Ukraine ne pouvaient que renforcer le franc. Un franc qui bénéficie aussi de la volonté de la BNS de ne pas le voir s’affaiblir en l’utilisant comme outil supplémentaire dans sa lutte contre l’inflation. La baisse de 2.48 milliards de francs des dépôts à vue auprès de l’institution, annoncée lundi, laisse aussi entendre que la banque est intervenue ces derniers jours pour faire remonter notre devise nationale qui a approché, en ce début de semaine, son plus haut niveau contre la monnaie unique en 2023. Ceci alors que l’Euro était repassé sur la parité au mois de janvier.

Le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, s'attend à une baisse rapide de l'inflation cette année et a laissé entendre que la série de hausses des taux d'intérêt pourrait bientôt prendre fin. Il souligne toutefois que le marché du travail est très tendu et que les salaires ont une forte tendance à la hausse comme le montre les données publiées hier. La hausse du revenu moyen a surpassé les estimations et atteint un record depuis le début de la statistique en 2001. Dans le même temps, le Royaume–Uni a connu une croissance nulle (0 %) au quatrième trimestre 2022 qui a permis d’éviter la récession, après un recul de 0.3 % précédemment. Mais même si des données économiques sont légèrement meilleures comme la production industrielle ou la production manufacturière, l'activité économique souffre des mesures prises par la Banque d'Angleterre pour lutter contre l'inflation.

Comme attendu, la Banque Centrale de Suède a augmenté son ton d'intérêt directeur de 0,50 % à 3 %, son plus haut niveau depuis fin 2008. Le communiqué de la Banque indique que d'autres hausses des taux sont à venir pour contrer une inflation qui pointe à 12.3 %. La décision bien qu’anticipée a profité à la couronne qui a atteint son plus haut de l’année contre la devise européenne à 11.0610 couronnes pour un Euro vendredi.

L’once d’or continu de reculer contre le dollar. Elle a maintenant perdu près de 120 dollars par rapport au niveau atteint le 2 février à 1959.73 dollars l’once. Le retour en force du billet vert, consécutif aux nouvelles anticipations d’évolution des taux d’intérêts aux Etats-Unis, impacte fortement les cours. Un dollar fort et des taux d’intérêts élevés pendant une période prolongée sont des éléments particulièrement négatifs pour le métal jaune.

Le Président Joe Biden a nommé Lael Brainard comme principal conseiller économique de la Maison Blanche. La vice-présidente de la FED était connue comme la plus Dovish au sein du conseil des gouverneurs. Cette décision crée donc une vacance à la banque centrale américaine et les spéculations commencent sur la nature de sa ou son successeur. Faucon ou Colombe ? Cela aura une influence sur la politique de la FED à l’avenir.