Retour en force du dollar

Le marché des changes a été passablement chahuté ces derniers jours avec les réunions des banques centrales. Sans surprises, elles ont relevé leur taux directeur comme attendu soit 0.25 % pour la FED, et 0.50 % pour la BCE et la Banque d’Angleterre. La FED a donc relevé son taux directeur d'un quart de point pour le porter dans la fourchette de 4.50 % - 4.75 %, une huitième hausse d'affilée mais de moindre ampleur que les précédentes. De nouvelles hausses sont encore à prévoir et le pic pourrait être atteint d'ici l'été selon l’institut. M. Powell a relevé que l'inflation a un peu ralenti, mais demeurait élevée. Le billet vert s’est retrouvé sous pression consécutivement à l’annonce et la monnaie unique a atteint un plus haut à 1.1033 dans l’idée que le différentiel de taux entre les deux devises allait devenir moins favorable au billet vert. Le lendemain, la Banque Centrale Européenne emboitait le pas de la FED en relevant ses taux comme attendu de 0.50 % pour amener le taux de dépôt à 2.50 % et le taux de refinancement préférentiel à 3 %. Même si la BCE a laissé entrevoir une nouvelle hausse pour le 16 mars, le marché n’a pas été enthousiasmé par les déclarations de la banque centrale et a commencé à prendre les bénéfices en vendant la monnaie unique pour la ramener sur la barre des 1.0900 dollar pour un Euro. Un mouvement qui allait encore s’accentuer vendredi après-midi avec la publication des chiffres sur l’emploi aux Etats-Unis en sortant largement au-dessus des attentes avec 517'000 créations d'emplois contre 260'000 attendus. Le taux de chômage s'établit à 3.4 % au plus bas depuis 53 ans. La perspective de voir la FED poursuivre son cycle de hausse plus longtemps que prévu, peut-être au-delà de l’été, a remis le dollar sur le chemin de la hausse. C’est en tout cas la perception qu’a Raphael Bostic, le Président de la FED d’Atlanta. Dans une interview à Bloomberg il a déclaré : «si une économie plus forte que prévue persiste, cela signifiera probablement que nous devrons faire un peu plus de travail. Et je m’attends à ce que cela se traduise par une hausse des taux d’intérêt plus importante que ce que j’ai prévu à l’heure actuelle. » Bostic a précisé que son scénario de référence demeure pour que le taux atteigne 5,1 % et qu’il y restera tout au long de 2024. Un pic plus élevé pourrait provenir d’une hausse supplémentaire d’un quart de point au-delà des deux actuellement envisagées sans exclure une augmentation d’un demi-point selon lui. La dynamique haussière de la monnaie unique s’en est trouvée en tout cas brisée et le niveau de 1.1033 pourrait constitue un top dans un futur proche.

Comme on l’a dit, la BCE a augmenté son taux de référence de 50 points de base et a laissé entendre une décision similaire lors de la prochaine réunion au mois de mars. Pour les gouverneurs slovaque et letton qui s’exprimaient dans un communiqué officiel, les taux devraient continuer à monter même après le 16 mars. Pour le Gouverneur de la Banque de France Villeroy de Galhau, un retour de l’inflation vers les 2 % n’est pas à attendre avant fin 2024 début 2025. Ce qui laisse augurer d’une période de taux « élevée » pendant encore un moment et le retour à des taux ultra bas comme connu ces dernières années peu probables.

Les chiffres américains ont aussi impacté le marché obligataire. Le rendement de l'obligation d'état américaine à 10 ans remonte à 3.649 % après avoir baissé à 3.30 % la semaine passée. Rebond aussi en zone euro où les obligations avaient reculé après la décision de la BCE. Le Bund allemand bondi de 2.067 % à 2.36 % tandis que le rendement de la Confédération à 10 ans rebondit à 1.318 %.

La Banque d’Angleterre remonté son taux de base de 50 points à 4 %. Elle n'a pas annoncé de futures hausses mais continuera d'agir si les pressions inflationnistes restent fortes. Et mouvement similaire, chez la Banque Centrale d’Australie qui a relevé de 0.25 % son principal taux directeur qui passe à 3.35 %. Le Gouverneur Philip Lowe a par ailleurs déclaré s'attendre à plusieurs nouvelles hausses de taux ces prochains mois. C'est la neuvième fois que l'institut les relève. Leur objectif d'une inflation comprise entre 2 et 3% ne sera probablement pas atteint avant 2025. La lutte contre l’inflation est aussi de mise en Inde où la Reserve Bank of India a relevé ses taux de 0.25 % à 6.50 % ce matin tout en excluant pas de nouveaux relèvements dans le futur. La Banque les a déjà remontés de 250 points depuis mai dernier.

L’or a aussi connu quelques journées agitées dans la foulée des banques centrales et des chiffres du chômage. Profitant de la faiblesse du billet vert l’once d’or avait grimpé jusqu’à 1'959 dollars avant de connaître un violent retour de manivelle et plonger jusqu’à 1861 dollars soit quasiment 100 dollars de perdus entre jeudi et lundi. Des prises de bénéfices en raison des nouvelles anticipations sur les taux américains en sont la raison.